国内方面， 因地产政策落地仍需时间， 大类资产表现出现分化。 受“券商定向降准”等政策提振，股票市场情绪相对乐观，呈现震荡上行；债券市场在资金面转松下， 长债处于震荡，资金追逐短期久期品种， 3-5 年期限表现较好； 螺纹产量和表观需求环比回落下， 本周黑色产业链上下游品种大幅下跌。海外方面，美国财政部 Q4 财季超预期发行下，美债利率一度突破 4.2%，风险资产受此波及，股市和商品都有所下跌。

【资料图】

A 股震荡上行，市场情绪相对乐观，金融板块涨幅靠前

A 股先跌后涨，呈现震荡上行，市场情绪仍旧乐观，成交规模较上周明显放量，但北上资金有所缩减。

受益于“调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例"政策发布，券商股延续上周强势表现，综合金融和非银金融涨幅排名第 1 和第 3； 贵州省印发《数据要素市场化配置改革实施方案》后， TMT 板块再度迎来上涨，计算机、传媒、通信分列涨幅板第 2、 4、 5 名；此外，受益于各地住建部"关于优化地产调控政策"的表态，地产、建筑等顺周期板块延续上涨趋势，但周五发改委会议所提及的政策力度低于市场预期，日内行情冲高回落。

资金面逐步转松， 长债维持震荡，短久期品种表现较好

本周资金面逐步转松，周四 DR001 一度下探至 1.07%。当前债市对于利空因素相对钝化，无论各住建部对地产政策表态还是地方债发行提速， 都未引发市场大幅调整。资金面转松的背景下，长债处于震荡走势，市场主要追逐短久期品种， 3-5Y 期限品种表现较好。

美国财政部超预期发债， 美债利率上行，海外风险资产集体回落

美债超预期发行，美债利率上行。 本周美国财政部发布公告， Q4 财季美债发行规模超市场预期。受此影响，周四美债 10Y 利率突破 4.2%；风险资产则受波及，美股和商品都有所下跌。

非农低于预期， 市场交易美国经济走软。 周五 7 月非农数据公布，继续低于预期表现，且下修前月数据。 市场交易美国经济走软，周五美债利率有所回落。

商品走势分化， 非美货币集体贬值

海外方面， 供给与利率扰动，油铜走势分化。 本周，沙特和俄罗斯收紧供应的助推下，油价再度冲高；美债利率下行影响，铜价和黄金价格均出现下跌。

国内方面， 供需回落，黑色系大幅下跌。 尽管近期各地相继表态支持房地产市场平稳健康发展，但从政策出台到形成实际增量仍需时间。 受螺纹产量和表观供需环比回落，黑色系出现大幅下跌。

汇率方面，美元指数走强，非美货币集体贬值。 本周受美债利率上行影响，美元指数明显走强，非美货币集体贬值。

下周关注 7 月金融、通胀、出口数据

下周， 7 月金融、通胀及出口数据将陆续公布。此外，关注隐性债务化解和地产政策落地进展。

风险提示： 地缘政治发展超预期； 数据测算有误差；货币政策超预期。